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买入评级]新南洋(600661)中报点评:昂立教育提振中报业绩 多点布
买入评级]新南洋(600661)中报点评:昂立教育提振中报业绩 多点布
* 来源 :http://www.mikro-media.com * 作者 : * 发表时间 : 2017-10-20 21:25

  公司17年上半年实现营业收入7.93亿元,同比增长21.3%,归母净利润4228.6万元,同比增长10.2%,扣非归母净利润4258.3万元,同比大幅增长35.5%,EPS 为0.15元/股。其中,全资子公司昂立教育归母净利润为5354.3万,同比增长47.7%。公司17年上半年营收和净利实现稳定增长,主要由于昂立教育业务规模不断拓展,营业利润持续提升所致。同时公司公告,拟以总股本2.87亿股为基数,向全体股东按每10 股派发人民币现金红利2.00元(含税),共计派发现金红利 5730.98万元,分红率大幅提高(前次分红每10 股派发0.8元)。公司上半年末应收账款为8108.9万元,较年初增长45.7%。

  教育和服务:17年上半年教育业务贡献营收6.8亿元,同比增长23.1%,毛利率为46.2%,同比上升0.5 个百分点。教育业务贡献营收占比86.1%,贡献毛利润占比92.8%,贡献净利润约3942万元。其他业务:16年精密制造和数字电视运营业务分别实现营业收入0.9 和0.2亿元,同比增长57.7%和下降49.9%,实现净利润约87.0 和23.7万元。

  四大教育业务稳步推进:(1)K12 教育,昂立教育以上海为根据地逐渐辐射江浙地区,教育培训业务不断拓展,17年上半年新拓校区20 所;(2)职业教育,上半年公司实现非学历培训业务的快速增长,同时在学历教育方面,嘉兴南洋职业技术学院新校区迁建后顺利运营,同时积极探索院校合作;(3)国际教育,通过“园区+项目”整合优质教育资源,湖州国际学校也将于9月开始招生;(4)幼教,公司与上海交大企业管理中心签署《资产委托管理框架协议》,受托管理交大企管中心持有的幼教资产(系14年重组时剥离的4 所世纪昂立幼儿园),并收取相应的管理服务费,服务费=目标资产学费收入*5%,公司同时拥有4 所幼儿园的优先购买权。

  公司17年上半年营收净利稳步增长,同比分别增加21.3%和10.2%,扣非后净利增长35.5%,主要由于昂立教育业务规模不断拓展,上半年昂立教育业绩同比大幅增长47.7%。公司依托交大背景资源,并购昂立教育后教育板块发展迅猛,K12 培训成为业绩主要来源。17年6月公司完成非公开发行股份,募集资金约5.9亿元,公司逐渐形成了聚焦K12、职教、国际教育、幼儿教育四大教育培训业务的主营业务模式。公司于年初提出发展幼教板块和国际教育,目前已受托管理4 家世纪昂立幼儿园,湖州国际学校也将于9月开始招生。此外,9月1日起修订后的民促法将开始实施,也为公司实施内涵式增长和外延式扩张并重的“双轮驱动”战略创造了有利条件。预计公司17-19年EPS 分别为0.36、0.45 和0.60元,公司K12培训快速发展、职教业务前景广阔,维持“买入”评级。

  风险提示:昂立教育盈利情况低于预期,职业教育业务拓展低于预期,经济持续下行,政策风险。